Внешняя (временная) стоимость (англ. Extrinsic Value) - это величина, которая измеряет разницу между рыночной ценой опциона и его внутренней стоимостью. Внешняя стоимость - это часть стоимости, которая добавляется под воздействием внешних факторов и отражает риск, связанный с обязательствами, возникающими при продаже опциона. Этот риск заключается в возможности увеличения внутренней стоимости опциона со временем.
Премия опциона = Внешняя (временная) стоимость + Внутренняя стоимость
Подробнее о внешней (временной) стоимости
В теории, опционы не должны торговаться выше их внутренней стоимости из-за временного значения ассоциированного с ценообразованием опционов.
Если опцион на покупку имеет стоимость при цене базовой бумаги ниже цены исполнения опциона, стоимость этого опциона будет обуславливаться только внешней стоимостью. И наоборот, если опцион на продажу имеет стоимость при цене базовой бумаги выше цены исполнения опциона, стоимость этого опциона будет состоять только из внешней стоимости.
Факторы, влияющие на внешнюю стоимость
Внешнюю стоимость также называют временной стоимостью, потому что время, оставшееся до экспирации опционного контракта, является одним из основных факторов, влияющих на опционную премию. При нормальных обстоятельствах, договор теряет свою ценность с приближением его даты экспирации. Например, опцион без денег, имеющий месяц до наступления срока экспирации, будет иметь более высокую внешнюю стоимость, чем аналогиный опцион без денег, с недельной датой до экспирации. Временная стоимость - это надежды рынка на то, что данный опцион принесет прибыль к моменту истечения контракта. Чем больше надежд, тем больше временная стоимость.
Другим фактором, влияющим на внешнюю стоимость, является собственная (подразумеваемая) волатильность. Подразумеваемая волатильность оценивает волатильность опциона, на основе модели ценообразования опциона при известных остальных параметрах модели. Если подразумеваемая волатильность увеличивается, внешняя стоимость опциона будет также возрастать.
Пример
При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию. Премия есть не что иное, как цена опциона. Премия состоит из двух частей: внутренней стоимости и временной (или внешней стоимости). То есть для опциона на покупку премия будет равна:
c = Внутренняя стоимость + Внешняя (временная) стоимость.
Для опциона на продажу премия равна:
p = Внутренняя стоимость + Внешняя (временная) стоимость.
Для опциона колл внутренняя стоимость – это разность между текущим курсом базового актива и ценой исполнения опциона, если эта величина положительная. Если она отрицательная или равна нулю, то внутренней стоимости у опциона нет.
Для опциона пут внутренняя стоимость – это разность между ценой исполнения и текущим курсом базового актива, если эта величина положительная. Если она отрицательная или равна нулю, то внутренней стоимости нет.
Временная (внешняя) стоимость для обоих опционов представляет собой разность между величиной премии и внутренней стоимостью.
Пример. Цена исполнения опциона колл $ 100. Текущий курс акции $ 105. Опцион стоит $ 7. (c = 5).
Внутренняя стоимость опциона равна: $ 105 – $ 100 = $ 5
Временная стоимость составляет: $ 7 – $ 5 = $ 2
Рассмотрим еще один пример. Возьмем часть жилой недвижимости, которая будет иметь внутреннюю стоимость, основываясь на таких факторах как: возраст, состояние, метраж и местоположение. Тот факт, что в этом месте прошло детство продавца будет относиться к внешней стоимости дома и не будет учитываться в цену, которую должен заплатить покупатель. В этой ситуации внешняя стоимость дома не имеет никакой ценности для покупателя.